현대건설(000720)

2021년. 여느 때보다 분명해진 턴어라운드

■투자의견 Buy, 목표주가 48,000원으로 상향.
업종 차선호주

현대건설에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 기존대비 11.6% 상향한 48,000원으로 제시한다.
목표주가 조정은 적용 ROE 상승 (5.66% → 6.35%)을 반영한 것이다.
적용 ROE 상승은 2020년 나타난 대형건설사의 주택시장 M/S 증가를 근거로 회사의 장기적인 수익성 레벨을 조정한데 따른 것이다.
현재 주가는 12개월 선행기준 P/B 0.61배, P/E 9.0배 수준으로 밸류에이션 부담이 크지 않은 상황이다.
업종 차선호주로 제시한다.

■주택공급과 해외수주 모두 양호.
해외 프로젝트 매출화와 이익률 회복이 관건


2020년 4분기부터 현대건설 주가는 반등 추세를 보이고 있다.
그러나 양호한 주택공급과 해외수주에도 불구하고 주요 경쟁사 대비 상대적인 주가 수익률은 다소 부진하다.
해외부문의 이익률이 개선되지 못하면서 실적개선이 늦어지고 있기 때문이다.
카타르 North Field LNG PKG 1&2 (회사 입찰 포션 85억 달러) 등 입찰 파이프라인이 풍부해 2021년에도 우수한 수주 성과와 주택 공급 실적이 기대된다.
해외부문 매출 증가와 이에 따른 이익률 회복만 확인된다면 특별한 할인의 이유를 찾을 수 없을 것이다.
매수의 필요성이 여기에 있다.