삼성물산(028260)

실적개선과 지분가치 상승에 주목

■ 목표주가 165,000원으로 상향조정,
투자의견 Buy 유지

삼성물산에 대한 12개월 목표주가를 기존 145,000원에서 165,000원 (12M Fwd.
BVPS ?Target P/B 0.96배)으로 13.8% 상향조정한다.
이는 ① 수익추정치 조정 (2021년, 2022년 지배순이익 각각 8.2%, 5.6% 상향조정), ② 12M Fwd.
기간 변화, ③ 삼성전자 등의 주가상승에 따른 자본총계 증가, ④ 하우스 차원의 시장위험 프리미엄 변경 (20년 5.93% → 21년 7.37%) 및 베타와 무위험수익률 등 각종 가정의 변화에 따른 자기자본비용 변화(6.93%→8.08%) 등을 반영한 데 따른 것이다.
목표주가 상향조정으로 전일 종가대비 15.4% (배당수익 포함 시 17.5%)의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.

■ 4Q20 영업이익은 시장예상치 상회할 전망

삼성물산의 2020년 4분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 8조 370억원 (+4.4% YoY), 영업이익 2,876억원 (-11.4% YoY, 영업이익률 3.6%)을 기록한 것으로 추정된다.
매출액은 컨센서스에