이리츠코크렙 (088260)

탄탄한 기초자산에 더해질 배당금 상향 가능성

■ 투자의견 Buy,
목표주가 7,000원

이리츠코크렙에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 7,000원을 유지한다.
리테일 업종의 구조적 변화와 리테일 부동산에 대한 시장 선호도 하락이라는 부담을 무시할 순 없겠으나 ① 안정적인 계약 구조하에 6%대 배당수익률의 가시성이 높고, ② 서울/수도권 역세권에 위치한 실물 기초자산의 활용도가 높으며, ③ 시장금리 하락에 따른 조달비용 감소 효과를 기대해볼 수 있다는 점에서 투자매력이 충분하다는 판단이다.

■ 2021년 당기순이익 전망치 168억원,
예상 DPS 355원

2021년 기준 당기순이익 전망치는 168억원 (+5.2% YoY), 예상 배당금은 225억원, 예상 DPS (주당 배당금)는 355원 (1H21 175원, 2H21 180원)으로 현재 주가 기준 예상 배당수익률은 6.1%이다.
이익과 배당금의 재원이 되는 5개 기초자산에 대한 책임임대차 계약기간이 2032년 8월 (직접소요 3개 점포)과 2038년 6월 (간접소유 2개 점포)까지이므로 실적 기반이 안정적이다.
하반기부터 시장금리 하락에 따른 조달비용 감소 효과가 반영되기 시작하며 주당 배당금이 소폭 상승할 것으로 기대된다.