비에이치 (090460)

돌아올 봄날을 기다리며

■ 투자의견 Buy, 목표주가 23,000원 유지
비에이치에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 23,000원을 유지한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, 2021E P/E는 9.3배다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 28%이며, KB증권의 2021E EPS는 컨센서스 대비 7% 낮은 수준이다.

■ 1분기 실적 컨센서스 하회 전망, 제품 Mix 악화 불가피
비에이치의 2021년 1분기 실적은 매출액 1,417억원 (-4% YoY), 영업적자 79억원 (적자전환, 영업이익률 -5.6%)으로 컨센서스를 크게 하회할 전망이다.
① 북미 고객사: 5.4인치/6.7인치 모델 (RFPCB 채용) 대비 단가가 낮은 6.1인치 모델 (Multi-FPCB) 선호도가 높게 나타나고 있어 제품 Mix 악화에 따른 부진한 실적이 예상된다.
② 국내 고객사: 플래그십 모델 생산량이 보수적으로 책정되었고, 단가 인하 및 저가 모델 수주가 증가해 실적 악화가 전망된다.
2분기에도 실적 부진은 계속될 것으로 추정되는데, 뚜렷한 실적 개선 요인이 부재한 가운데 비수기 영향으로 북미 고객사향 및 국내 플래그십 모델향 매출 둔화가 불가피하기 때문이다.