비에이치 (090460)

상반기는 버티기

투자의견 Buy, 목표주가 23,000원 유지
- 비에이치에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 23,000원을 유지한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, 2021E P/E는 10.9배다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 32%이며, KB증권의 2021E EPS는 컨센서스 대비 20% 낮은 수준이다.

1분기 실적 컨센서스 하회, 제품 Mix 악화 영향
- 비에이치의 2021년 1분기 실적은 매출액 1,388억원 (-6% YoY), 영업적자 150억원 (적자전환, 영업이익률 -10.8%)으로 컨센서스를 크게 하회했다.
① 북미 고객사: 5.4인치 / 6.7인치 모델 (RFPCB 채용) 대비 단가가 낮은 6.1인치 모델 (Multi-FPCB 채용) 판매비중이 높게 나타나 제품 Mix 악화에 따른 부진한 실적을 기록했다.
② 국내 고객사: 플래그십 모델 생산량이 보수적으로 책정되었고, 단가 인하 및 저가 모델 수주가 증가해 실적이 악화되었다.
2분기에도 실적 부진은 계속될 것으로 추정된다.
계절적 비수기 영향으로 스마트폰향 매출 감소가 불가피하기 때문이다.
다만 북미 고객사의 2021년형 모델 관련 매출 일부가 반영될 것으로 전망되어 수익성은 1분기 대비 개선될 것으로 예상된다.