삼화콘덴서 (001820)

양호한 업황 확인

투자의견 Buy, 목표주가 78,000원 유지
- 삼화콘덴서에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 78,000원을 유지한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, 2021E/2022E P/E는 각각 17.0배/15.4배다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 31%이며, KB증권의 2021E EPS는 컨센서스 대비 13% 높은 수준이다.

1분기 실적 컨센서스 부합, 범용/전장용 MLCC 매출 호조
- 삼화콘덴서의 1분기 실적은 매출액 633억원 (+4% YoY), 영업이익 90억원 (+20% YoY, 영업이익률 14.3%)으로 컨센서스에 부합했다.
① TV와 노트북, 가전제품 등에 사용되는 범용 MLCC 수요가 언택트 트렌드 수혜 등으로 견조한 가운데, ② 코로나19 여파로 위축되었던 자동차 시장이 2020년 하반기부터 개선세를 보임에 따라 전장용 MLCC 매출이 견조하게 나타났다.
2분기 실적은 매출액 682억원 (+22% YoY), 영업이익 101억원 (+45% YoY, 영업이익률 14.7%)으로 추정된다.
2020년 2분기를 저점으로 영업환경이 꾸준히 개선되고 있는 가운데, 최근 업황에 대한 우려가 확산되고 있는 스마트폰향 매출이 극히 미미해 경쟁업체 대비 실적 선방이 가능할 전망이다.