와이솔 (122990)

긴 호흡으로 보자

■ 목표주가 16,000원으로 24% 하향, ROE 전망치 하향 조정과 COE 상승 반영
와이솔에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 16,000원으로 24% 하향한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation, 표1)을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 14.22배 (2021E P/E 12.3배)다.
목표주가 하향의 원인은 ① 제품 Mix 악화 (차세대 제품인 BAW 필터 관련 실적 전망 하향)에 따른 2021E~2030E 평균 ROE 하향 조정 (11.1% → 9.4%)과
② 2021년 Market Risk Premium이 기존 5.93%에서 7.37%로 상향되면서 COE가 7.76%에서 8.99%로 변경된 점 등이다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 32%이며, KB증권의 2021E EPS는 컨센서스 대비 7% 높은 수준이다.

■ 2분기 실적은 전분기 대비 부진할 전망, AP 수급 이슈와 인디아 코로나19 확산
와이솔의 2021년 2분기 실적은 매출액 876억원 (+25% YoY), 영업이익 61억원 (+327% YoY, 영업이익률 7.0%)으로 추정된다.
코로나19 기저효과로 인해 전년동기 대비 큰 폭의 실적 개선이 예상되나, ① 파운드리 공급난에 따른 AP 수급 이슈와 ② 인디아 코로나19 확산 등으로 삼성전자의 스마트폰 생산 차질이 예상됨에 따라 전분기 대비로는 부진한 실적이 예상된다.