비에이치 (090460)

보릿고개가 끝나간다

투자의견 Buy, 목표주가 23,000원 유지
- 비에이치에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 23,000원을 유지한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, 12개월 선행 P/E는 10.4배다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 24%이며, KB증권의 2021E EPS는 컨센서스 대비 8%높은 수준이다.

2분기 실적 컨센서스 부합 전망, 일부 모델 단종과 생산 차질 영향
- 비에이치의 2021년 2분기 실적은 매출액 1,181억원 (+12% YoY), 영업적자 83억원 (적자지속, 영업이익률 -7.0%)으로 컨센서스에 부합할 전망이다.
① 북미 고객사: 6.1인치 모델 (Multi-FPCB 채용) 대비 상대적으로 단가가 높은 RFPCB 채용 모델 (5.4인치 모델 / 6.7인치 모델) 간의 희비가 엇갈리고 있다.
5.4인치 모델이 수요 부진으로 인해 조기 단종됨에 따라 북미 고객사향 실적 부진은 2분기에도 이어질 것으로 전망된다.
다만 상대적으로 수요가 견조한 6.7인치 모델 관련 매출은 오히려 1분기 대비 소폭 개선될 것으로 추정된다.
② 국내 고객사: 플래그십 모델의 조기 출시 (2월) 영향과 AP 수급 불균형에 따른 중저가 모델 생산 차질로 인해 실적 부진은 지속될 것으로 예상된다.