HDC현대산업개발 (294870)

충분히 쌉니다. 그런데 이제 업황 개선을 곁들인

■투자의견 Buy, 목표주가 42,500원으로 상향

HDC현대산업개발에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 42,500원으로 상향한다.

목표주가는 12개월 선행 기준 P/B 0.85배, P/E 7.1배 수준으로 적용 ROE 조정 (기존 6.90% → 변경 7.25%)에 따라 기존대비 10.4% 상향되었다.
① 공급자 우위의 분양시장 상황이 심화되는 가운데 ② 주택 매매가 및 분양가 상승 기조에 따라서 자체사업 비중이 높은 HDC현대산업개발의 높은 주택부문 이익률이 장기간 유지될 수 있는 가능성이 높다는 점을 반영하여 2021,2022, 2023년 지배주주순이익을 각각 1.4%, 3.7%, 3.5% 상향하였다.


■12개월 선행 P/B 0.65배, P/E 5.4배.
지나치기 어려운 밸류에이션 매력

상반기 HDC현대산업은 우상향의 주가 흐름을 보였으나 건설업종 대비 주가 수익률은 다소 부진했다.
① 2021년 외형과 이익의 역성장이 예상된다는 점, ② 향후 성장성을 결정할 대규모 역세권 개발사업 진행이 다소 더디다는 점에서 타 대형사 대비 상대적인 투자 매력이 낮았기 때문으로 판단된다.
그러나 우호적인 주택 경기 속 업종의 리레이팅이 나타나는 가운데 현 주가가 12개월 선행 기준 P/B 0.65배, P/E 5.4배에 불과해 밸류에이션 매력이 돋보인다.
아울러 매매가 및 분양가 상승 기조가 자체사업 비중이 높은 HDC현대산업개발 입장에서는 어떠한 형태로든지 수혜로 이어질 수 있다는 점을 고려하면 타 대형사와의 밸류에이션 갭은 축소될 가능성이 높다.