삼화콘덴서 (001820)

2분기 양호한 실적 전망

투자의견 Buy, 목표주가 78,000원 유지
삼화콘덴서에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 78,000원을 유지한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, 2021E/2022E P/E는 각각 18.1배/16.0배다.
기존 실적 추정치 (5/17) 대비 2021E/2022E 순이익은 각각 0.2% 하향/2.2% 상향 조정되었으며, 이는 MLCC 업황 개선과 코로나19 재확산에 따른 동남아시아 공장 가동률 하락 등을 반영했기 때문이다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 23%이며, KB증권의 2021E EPS는 컨센서스 대비 9% 높은 수준이다.

2분기 실적 컨센서스 부합 전망, 범용/산업용 MLCC 매출 호조
삼화콘덴서의 2분기 실적은 매출액 688억원 (+22% YoY), 영업이익 101억원 (+46% YoY, 영업이익률 14.7%)으로 추정되어 컨센서스에 부합할 전망이다.
전장용 MLCC는 차량용 반도체 공급난에 따른 자동차 공장 가동 중단 영향으로 수요가 감소해 관련 매출이 1분기 대비 소폭 줄어들 것으로 예상된다.
하지만 ① 2분기 들어 다소 위축될 것으로 전망되었던 범용 MLCC (TV/노트북/가전제품 등에 사용) 수요가 계속해서 견조한 가운데, ② SK하이닉스향 반도체용 MLCC 등 산업용 MLCC 수요가 전분기 대비 증가한 것으로 추정되어 양호한 실적이 예상된다.