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POSCO (005490)
우려는 시기상조
2021.11.05
읽는시간 4분
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■목표주가 440,000원, 투자의견 Buy 유지
POSCO에 대해 목표주가 440,000원과 투자의견 Buy를 유지한다.
목표주가는 P/B-ROE 방식 (COE 8.9%, sustainable ROE 7.1%, 영구성장률 2.1% 가정)을 이용했다.
기존 예상을 상회한 3Q21 실적 및 견조한 글로벌 철강재 수급 상황을 반영해 sustainable ROE는 상승 (6.6% ( 7.1%)했으나, beta 상승 등으로 COE가 함께 상승해 목표주가의 변동은 없었다.
목표주가는 12M Fwd.
Implied P/E 7.0배, 12M Fwd.
Implied P/B 0.75배에 해당한다.
최근 종가 대비 상승여력은 47.9%다.
■2022년 연결 영업이익 8.6조원 (-4.0% YoY) 전망
POSCO의 연결 기준 2022년 매출액은 78.2조원 (+6.9% YoY), 영업이익은 8.6조원 (-4.0% YoY, OPM 11.0%)을, 같은 기간 별도 기준 매출액과 영업이익은 40.7조원 (+5.7% YoY), 6.9조원 (+4.0% YoY, OPM 16.9%)을 각각 기록할 것으로 전망한다.
전체 철강재 판매량은 전년대비 0.6% 증가하고, ASP 또한 같은 기간 7.2% 상승하면서 2021년에 이어 매출액 증가에 기여할 것으로 추정한다.
다만 수익성은 원재료 가격 상승분이 반영되면서 다소 축소될 것으로 예상한다.
POSCO의 주 원료는 철광석과 강점탄이며, 글로벌 가격을 약 3개월 후행해 반영하는데, 2021년 말 급등했던 석탄가격 (10월 평균 400.7달러/톤, YTD +224.1%)이 겨울철 난방시즌이 끝나는 1Q22까지 강세를 유지하고, 중국의 절강생산 감축 목표가 완화되는 2Q22부터는 철광석 가격도 중국발 수요의 회복으로 상승할 수 있을 것으로 전망하기 때문이다.
POSCO에 대해 목표주가 440,000원과 투자의견 Buy를 유지한다.
목표주가는 P/B-ROE 방식 (COE 8.9%, sustainable ROE 7.1%, 영구성장률 2.1% 가정)을 이용했다.
기존 예상을 상회한 3Q21 실적 및 견조한 글로벌 철강재 수급 상황을 반영해 sustainable ROE는 상승 (6.6% ( 7.1%)했으나, beta 상승 등으로 COE가 함께 상승해 목표주가의 변동은 없었다.
목표주가는 12M Fwd.
Implied P/E 7.0배, 12M Fwd.
Implied P/B 0.75배에 해당한다.
최근 종가 대비 상승여력은 47.9%다.
■2022년 연결 영업이익 8.6조원 (-4.0% YoY) 전망
POSCO의 연결 기준 2022년 매출액은 78.2조원 (+6.9% YoY), 영업이익은 8.6조원 (-4.0% YoY, OPM 11.0%)을, 같은 기간 별도 기준 매출액과 영업이익은 40.7조원 (+5.7% YoY), 6.9조원 (+4.0% YoY, OPM 16.9%)을 각각 기록할 것으로 전망한다.
전체 철강재 판매량은 전년대비 0.6% 증가하고, ASP 또한 같은 기간 7.2% 상승하면서 2021년에 이어 매출액 증가에 기여할 것으로 추정한다.
다만 수익성은 원재료 가격 상승분이 반영되면서 다소 축소될 것으로 예상한다.
POSCO의 주 원료는 철광석과 강점탄이며, 글로벌 가격을 약 3개월 후행해 반영하는데, 2021년 말 급등했던 석탄가격 (10월 평균 400.7달러/톤, YTD +224.1%)이 겨울철 난방시즌이 끝나는 1Q22까지 강세를 유지하고, 중국의 절강생산 감축 목표가 완화되는 2Q22부터는 철광석 가격도 중국발 수요의 회복으로 상승할 수 있을 것으로 전망하기 때문이다.
