비에이치 (090460)

성수기 진입

목표주가 24,000원 유지
비에이치에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 24,000원을 유지한다.
목표주가는 RIM (잔여이익모델) Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 9.76배다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 35%이며, KB증권의 12개월 선행 EPS는 컨센서스 대비 6% 높은 수준이다.

3분기 양호한 실적 전망, 성수기 진입
비에이치의 2021년 3분기 실적은 매출액 3,102억원 (+31% YoY), 영업이익 427억원 (+41% YoY, 영업이익률 13.8%)으로 추정되어 컨센서스를 소폭 상회할 전망이다.
① 북미 고객사: 플래그십 스마트폰 출시 일정이 정상화 (2020년은 코로나19 영향으로 1개월 출시 지연)됨에 따라 큰 폭의 실적 개선이 기대된다.
북미 고객사의 2021년형 모델 출하량은 2020년형 모델 대비 10% 감소 (6개월 출하량 1억대 → 9천만대)할 것으로 추정되나, 비에이치의 북미 고객사향 3Q21~2Q22 매출은 3Q20~2Q21 대비 17% 증가할 것으로 예상된다.
1) 비에이치의 2020년 북미 고객사향 주요 공급 모델은 미니 모델과 프로 맥스 모델이었는데, 미니 모델은 생산이 조기 중단될 만큼 판매량이 부진했었다.
2) 반면 올해는 프로 모델과 프로 맥스 모델을 중심으로 RFPCB를 공급할 예정이기 때문에 공급 물량과 ASP 모두 전년 대비 개선될 것으로 전망된다.