하이트진로 (000080)

3Q21 Preview: 단계적 일상회복 시작

■ 목표주가 42,000원 → 45,000원으로 7.1% 상향, 투자의견 Buy 유지

하이트진로의 목표주가를 기존 42,000원에서 45,000원으로 7.1% 상향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
코로나19 델타 변이 바이러스의 확산으로 인해 3분기 부진한 흐름이 이어졌지만, 10월 25일 공개된 단계적 일상회복 방역 체계 초안에 따르면 식당 등의 영업시간 제한이 해제되고 집합금지 관련 인원 규제도 단계적으로 완화되면서 단계적 일상회복 시행 이후 유흥에 대한 보복 수요가 폭발할 것으로 전망한다.
이에 2021년~2023년 영업이익 연평균성장률 추정치를 기존 12.1%에서 13.5%로 상향한 것이 목표주가 상향의 주된 원인이다.

■ 3Q21 Preview: 영업이익 440억원 (-31.7% YoY)으로 컨센서스 하회 전망

하이트진로의 3분기 연결기준 매출액은 5,747억원 (-7.9% YoY, +1.6% QoQ), 영업이익은 440억원 (-31.7% YoY, +3.2% QoQ, 영업이익률 7.7%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 490억원을 10.3% 하회할 것으로 전망한다.
3분기는 기존 수도권 5인 이상 집합 금지에서 저녁 6시 이후 3인 이상 집합 금지로 사회적 거리두기 인원 제한 기준이 더욱 강화되면서 어려운 업황이 이어졌다.
3분기 기준 맥주 매출액은 11.3% YoY, 소주 매출액은 7.1% YoY 가량 역성장한 것으로 추정된다 (cf.
물량기준 맥주시장 -13% YoY, 소주시장 -11% YoY 추정).
판매량이 감소하면서 원가율이 상승하고, 마케팅 비용이 증가하면서 영업이익이 시장 예상치를 하회할 것으로 전망한다.