삼성SDI (006400)

리비안 수혜주

투자의견 Buy, 목표주가 950,000원 유지
삼성SDI에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 950,000원을 유지한다.
목표주가는 컨센서스 대비 6.1% 낮은 수준으로 DCF 방식 (현금흐름방식)을 통해 산출되었으며, WACC은 10.21% (COE 12.03%, 세후 COD 1.22%, 52주 조정 Beta 1.50)를 적용했다.
11월 5일 종가 기준 상승여력은 25.8%다.

2022년 실적 개선은 EV 배터리/원형전지가 주도
삼성SDI의 2022년 실적은 매출액 16.02조원 (+17% YoY), 영업이익 1.54조원 (+26% YoY, 영업이익률 9.6%)으로 추정된다.
코로나19 백신 접종률 증가, 치료제 개발 등으로 언택트 수혜가 2021년 대비 약해질 것으로 전망됨에 따라 전자재료 사업부 내 편광필름 매출은 전년 대비 감소할 것으로 예상된다.
하지만 ① Capa 증가 (2021년 말 40GWh → 2022년 말 52GWh 추정)와 고부가 Gen 5 배터리 비중 확대로 EV 배터리 매출 고성장이 전망 (+29% YoY)되고, ② 전기차 (리비안, 루시드모터스 등)와 마이크로모빌리티 (전동 킥보드, E-bike) 등을 중심으로 원형전지 수요 강세 흐름이 이어질 것으로 예상되어 전사적으로는 큰 폭의 매출 신장이 기대된다