비에이치 (090460)

생각보다 더 좋다

■목표주가 28,000원으로 상향
비에이치에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 28,000원으로 17% 상향한다.
목표주가는 RIM Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 10.4배다.
목표주가를 상향한 이유는 북미 고객사향 매출 전망치 상향 조정 등으로 2021년/2022년 지배주주순이익 추정치가 각각 13.3%/10.2% 상향되었기 때문이다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 30%이며, KB증권의 2022E EPS는 컨센서스 대비 3% 높은 수준이다.

■4분기 실적 컨센서스 상회 전망, 북미/국내 고객사향 매출 모두 호조
비에이치의 2021년 4분기 실적은 매출액 3,670억원 (+58% YoY), 영업이익 364억원 (+1,336% YoY, 영업이익률 9.9%)으로 추정되어 컨센서스를 상회 전망이다.
① 비에이치의 북미 고객사향 3Q21~2Q22E 매출은 3Q20~2Q21 대비 68% 증가할 것으로 예상된다.
1) 최신 모델에서는 판매량이 부진한 미니 모델 대신 프로/프로 맥스 모델을 중심으로 RFPCB를 공급하고 있어 공급 물량과 ASP 모두 전년 대비 양호한 흐름을 보여주고 있고, 2) 삼성전기의 RFPCB 사업 철수로 고객사 내 점유율이 상승하고 있기 때문이다.
② 부품 단가가 높은 폴더블폰 판매 호조세가 지속되고 있고, 차세대 플래그십폰 관련 매출이 일부 반영되어 국내 고객사향 매출도 전년동기 대비 90% 증가할 것으로 예상된다.