연준은 MBS를 매각하지 않아도 될까?

KB Bond

■ 연준의 고민이 깊어질 MBS 축소 방법
- KB증권도 높은 물가와 견고한 고용시장 그리고 연준의 스탠스 변화로 3월 금리인상을 전망한 가운데, 연방기금금리에 반영된 3월 금리인상 확률은 95.3%까지 상승 (1/11).
시장은 3월 금리인상을 시작으로 2022년 총 4차례의 금리인상을 반영
- 금리인상과 달리 대차대조표 축소에 대한 명확한 컨센서스는 존재하지 않는 상황.
시작 시기는 12월 FOMC 의사록에서 첫 금리인상 이후라고 했지만, 파월 의장은 청문회에서 연말이라고 언급.
다만, QT가 연내 시작하며, 과거보다 대차대조표가 커진 만큼 축소 속도도 과거보다 빠르게 해야 한다는 것이 시장의 생각.
테이퍼링 규모가 월 300억 달러로 과거보다 3배인 점을 고려하면 대차대조표 축소 규모는 과거 (최대 500억 달러)의 2~3배 가량이 될 것으로 예상
- 매월 600억 달러까지 국채의 재투자가 중단되고 2022년 9월 대차대조표 축소가 시작된다면, 2023년 말까지 축소되는 국채 규모는 8,397억 달러.
2022년 12월 시작될 경우 2023년 말까지 축소되는 국채 규모는 6,898억 달러.
연준이 보유한 국채 중 2022~23년 만기가 돌아오는 규모는 월 평균 682억 달러이지만, 장기물 만기가 도래하는 2월, 5월, 8월, 11월을 제외하면 매월 만기가 도래하는 국채 규모는 400~500억 달러 수준.
재투자가 중단되는 국채 한도가 매월 600억 달러일 경우 한도를 채우지 못함.
재투자 중단 한도를 매월 900억 달러로 늘려도 국채가 2023년 말까지 상환되는 규모는 각각 9,809억 달러 (2022년 9월 시작), 8,010억 달러 (2022년 12월 시작)