삼성SDI (006400)

실적 선방, 실적 성장

■투자의견 Buy 유지,
목표주가 15% 하향

삼성SDI에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 기존 950,000원에서 830,000원으로 15% 하향 조정한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 9.00% (COE 9.96%, 세후 COD 1.76%, 104주 조정 Beta 1.20)를 적용했다.
목표주가를 하향하는 이유는 중대형 전지 사업부의 2022E~2035E 평균 영업이익률 전망치를 기존 11.1%에서 10.1%로 하향했기 때문이다.
배터리의 원재료인 광물 가격이 향후 꾸준히 상승할 것으로 전망되는 반면, B2C 품목인 완성차의 판가 인상 폭은 제한적일 수밖에 없으므로 고통 분담에 따른 수익성 부진 가능성이 존재하기 때문이다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 49.3배, P/B는 3.92배, EV/EBITDA는 19.0배이며, 1월 27일 종가 기준 상승여력은 39.7%다.

■4Q 실적은 일회성 비용 제외 시