이리츠코크렙 (088260)

이 리츠가 간다: 좋은 입지, 배당, 거기에 성장

■투자의견 Buy, 목표주가 7,300원

이리츠코크렙에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 7,300원을 유지한다.
리테일 업종의 구조적 변화와 리테일 부동산에 대한 선호도 하락이라는 부담을 무시할 순 없으나 ① 안정적 계약 구조하에 배당수익 가시성이 높고, ② 서울/수도권 역세권에 위치한 실물 기초자산의 잠재적 활용도가 높으며, ③ 리파이낸싱에 따른 조달비용 감소 효과가 배당금 증가로 이어지는 구간이라는 점에서 투자매력이 충분하다.
④ 아울러, 금년 중 위탁관리리츠로의 전환을 준비하고 있는 바 그간 약점으로 지적되어온 성장 계획 부재 역시 개선될 전망이다.

■조달비용 감소에 따라 DPS가 증가하는 구간

차입금 리파이낸싱에 따른 조달비용 감소 효과가 작년 하반기부터 본격적으로 나타나고 있다.
이리츠코크렙은 작년 5월 4,350억원 규모의 기존 차입금 (연결기준)을 차입금 3,150억원 (금리 3.1%), 담보부사채 1,150억원 (금리 2.75%)으로 리파이낸싱하였다.
리파이낸싱을 통하여 조달금리는 기존 4.0% 수준에서 3.0%까지 하락하였다.
이에 따라서 2021년 DPS는 상반기 179원에서 하반기 203원으로 증가하였으며 KB증권에서 추정하는 2022년 DPS는 420원이다.
현재 주가 기준 2022년 예상배당수익률은 6.8%를 상회한다.