삼성SDI (006400)

상승세

■투자의견 Buy, 목표주가 830,000원 유지

삼성SDI에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 830,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 8.84% (COE 9.69%, 세후 COD 2.84%, 104주 조정 Beta 1.12)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 35.0배, P/B는 3.47배, EV/EBITDA는 16.3배이며, 4월 28일 종가 기준 상승여력은 38.8%다.

■소형/EV 배터리 판매 호조로 컨센 상회

삼성SDI의 1분기 실적은 매출액 4.05조원 (+37% YoY), 영업이익 3,223억원 (+142% YoY, 영업이익률 8.0%)을 기록해 컨센서스를 상회했다.
① EV 배터리: 반도체 수급 이슈에도 불구하고, 지난 3분기부터 출하가 시작된 Gen 5 배터리 판매 호조에 힘입어 전분기 대비 매출이 15% 증가했다.
② ESS 배터리: 비수기 영향으로 매출액은 전분기 대비 감소했으나, 고부가 가정용/UPS용 제품 비중 확대로 수익성 수준은 유지되었다.
③ 소형전지: 원형전지의 EV/전동공구 향 판매 호조세가 지속된 가운데, 파우치 전지도 주요 고객사 플래그십 스마트폰 출시 효과로 실적이 개선되었다.
④ 전자재료: 전방 시장 (LCD TV) 수요 둔화에도 불구하고, 고부가 대면적 TV향 판매 비중 확대로 전분기 대비 매출이 성장했다.