비에이치 (090460)

바람이 강할 땐 거목을 찾자

■투자의견 Buy, 목표주가 33,000원 유지

비에이치에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 33,000원을 유지한다.
목표주가는 RIM (잔여이익모델) Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 9.0배다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 35%이며, KB증권의 12개월 선행 EPS는 컨센서스 대비 3% 낮은 수준이다.

■2분기 실적 컨센서스 상회 전망,
비수기임에도 견조한 수요

비에이치의 2022년 2분기 실적은 매출액 3,153억원 (+94% YoY), 영업이익 225억원 (흑자전환, 영업이익률 7.1%)을 기록해 컨센서스를 상회할 것으로 전망된다.
통상 2분기는 주요 고객사의 신제품 실적이 본격 반영되기 전인 계절적 비수기이나 (3분기=4분기>1분기>2분기 순서로 성수기), ① 주요 경쟁사였던 삼성전기의 FPCB 사업 철수로 삼성디스플레이 내 점유율이 상승 (55% → 70% 예상)한 가운데, ② 북미 고객사의 프리미엄 모델향 RFPCB 추가 주문 효과 및 ③ 국내 고객사 폴더블폰용 RFPCB 실적 일부 반영 등으로 호실적을 기록할 전망이다.