대우건설 (047040)

일회성 더해진 호실적

■투자의견 Buy, 목표주가 5,800원

대우건설에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 5,800원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.6배 수준으로 무위험수익률 급등에 따른 자기자본비용 (COE) 증가 (9.5% → 10.6%)와 주택/건축부문의 수익성 하락에 따른 적용 ROE 조정 (9.2% → 7.8%) 등을 반영하여 기존 대비 35.6% 하향하였다.


■업종에 대한 부정적 센티멘트 부담이지만 이번 분기 호실적과 다음 분기 베트남 THT 법인의 이익기여가 주가에 긍정적

레고랜드이슈로 심화된 부동산 금융시장 악화로 인해 주택비중이 높은 건설사에 대한 시장의 부정적 센티멘트가 부담이다.
다만, ① 책임준공 기반의 주택사업을 중심으로 영위하는 대형건설사의 경우 구조적 손실 가능성은 낮고, ② 현재의 유동성 경색 구간이 해소되는 시점에는 신용도 높은 대형건설사의 M/S가 중소형 건설사 대비 크게 증가할 수 있다는 점을 고려할 필요가 있다.
이번 분기 호실적에 4분기에는 베트남 THT법인에서 발생하는 이익이 실적의 안전판 역할을 할 것으로 예상되는 바, 12개월 선행기준 P/B 0.4배 수준의 현재주가는 다소 과매도 국면으로 판단된다.