제일기획 (030000)

최선의 방어는 제일기획

■


투자의견 Buy, 목표주가 33,000원 유지

제일기획에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 33,000원으로 유지한다.
목표주가는 P/B-ROE 모형을 통해 산정했으며, 2023E 실적 기준 목표주가의 implied P/E는 15.1배다.
제일기획은 사상 최대 실적이 이어지는 가운데 현주가는 2023년 기준 P/E 11.0배 수준으로, 글고벌 광고 대행사와 유사한 수준이다.
하지만 경기 영향을 받지 않고 내년에도 성장세를 이어갈 수 있다는 점에서 향후 주가 차별화가 가능하다고 판단된다.

■ 3Q22 영업이익 컨센서스 4.9% 상회

3Q22 실적은 매출총이익 4,020억원 (+23.4% YoY), 영업이익 931억원 (+32.7% YoY)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스를 4.9% 상회했다.
계열 부문이 두각을 나타냈다.
계열 부문의 매출총이익 비중은 디지털 사업 및 BTL/리테일 확대로 2022 3Q 누적 73% (2021 연간 71%)까지 증가했다.
특히 북미에서 계열 디지털 캠페인 증가로 북미 전체 매출총이익은 451억원 (+56% YoY)을 기록하며 고성장을 이어갔다.
중국과 동남아는 주요 광고주 집행 증가로 매출총이익 기준 각각 +33%, 36%, 유럽은 비계열 물량 증가로 +15% 성장을 기록했다.