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태양광, 10년짜리 Up-Cycle의 초입

■ 3Q22 태양광 영업이익 1,972억원
3Q22 영업이익은 3,484억원 (+26% QoQ, +95% YoY)로 컨센서스를 +27% 상회했다.
특히, 신재생 부문이 1,972억원(OPM 14.8%)으로 사상 최대치를 기록했다.
신재생 매출액이 +8%
QoQ 감소했는데, 판매량이 소폭 감소한 점을 감안 (-10% QoQ), ASP는 약 +20% QoQ 상승했을 것으로 추정된다.
급격한 실적 개선이 나타난 이유는: 1) 국내/유럽향 판가는
유지되었으나, 미국 중심의 모듈 판가 상승에 전반적인 ASP가 개선되었으며, 2) 웨이퍼 원가 상승은 +6% QoQ에 불과해 Spread가 개선되었기 때문이다.
3) 7~8월부터 급락한 컨테이너
운임 효과도 +200억원 QoQ으로 추정된다.

■ 4Q22 태양광 영업이익 2,505억원 추정
4Q22 영업이익 추정치를 3,526억원 (+1% QoQ, +319% YoY)으로 상향한다.
신재생 및 갤러리아의 추가 개선, 케미칼/첨단소재의 감익 영향이다.
신재생 사업 매출액 1.7조원 (+25%