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Buy
엘앤에프 (066970)
걱정 마시길
2023.02.14
읽는시간 4분
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■투자의견 Buy,
목표주가 370,000원 유지
엘앤에프에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 370,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 9.32% (COE 9.71%, 세후 COD 5.63%, 60개월 조정 Beta 1.12)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 40.6배, P/B는 8.16배이며, 2월 13일 종가 기준 상승여력은 59.1%다.
■1Q 매출액 +15% QoQ 추정,
구지 2공장 2단계 가동 시작
엘앤에프의 2023년 1분기 실적은 매출액 1조 4,040억원 (+154% YoY), 영업이익 618억원 (+17%, 영업이익률 4.4%)으로 추정된다.
① P: 환율 하락 (4Q22 평균 원/달러 환율 1,362원 → 1Q23E 1,255원)은 아쉬우나, 니켈 가격이 상승함에 따라 ASP는 전분기와 유사한 수준을 기록할 것으로 전망된다.
② Q: 구지 2공장 2단계 (연산 3만톤 Capa) 가동이 2월부터 시작됨에 따라 전분기 대비 출하량이 20% 증가할 것으로 예상된다.
③ 수익성의 경우 신규 라인 초기 가동 관련 비용 (인력 확충에 따른 인건비 증가, 감가비 증가 등 고정비 부담 확대)으로 인해 다소 부진할 것으로 추정되나, 2분기부터는 구지 2공장 전 라인이 본격 가동됨에 따라 회복될 것으로 전망 (2Q23E OPM 6.3% 추정)된다.
목표주가 370,000원 유지
엘앤에프에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 370,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 9.32% (COE 9.71%, 세후 COD 5.63%, 60개월 조정 Beta 1.12)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 40.6배, P/B는 8.16배이며, 2월 13일 종가 기준 상승여력은 59.1%다.
■1Q 매출액 +15% QoQ 추정,
구지 2공장 2단계 가동 시작
엘앤에프의 2023년 1분기 실적은 매출액 1조 4,040억원 (+154% YoY), 영업이익 618억원 (+17%, 영업이익률 4.4%)으로 추정된다.
① P: 환율 하락 (4Q22 평균 원/달러 환율 1,362원 → 1Q23E 1,255원)은 아쉬우나, 니켈 가격이 상승함에 따라 ASP는 전분기와 유사한 수준을 기록할 것으로 전망된다.
② Q: 구지 2공장 2단계 (연산 3만톤 Capa) 가동이 2월부터 시작됨에 따라 전분기 대비 출하량이 20% 증가할 것으로 예상된다.
③ 수익성의 경우 신규 라인 초기 가동 관련 비용 (인력 확충에 따른 인건비 증가, 감가비 증가 등 고정비 부담 확대)으로 인해 다소 부진할 것으로 추정되나, 2분기부터는 구지 2공장 전 라인이 본격 가동됨에 따라 회복될 것으로 전망 (2Q23E OPM 6.3% 추정)된다.
