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화학 (151010)
한국 정유/화학 Update
2023.02.27
읽는시간 4분
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■ 정유: Peak-Out 우려로 주가 약세
2/24 정제마진은 11.2$/b로 Peak-Out 되었지만, 여전히 2012~21년 (8.4$/b) 대비 높다.
반면, S-Oil/SK이노베이션 주가는 Peak-Out 우려로 12M Fwd P/B 1.1배/0.6배 수준으로 약세가 지속되고 있다.
주가 약세가 지속되는 원인은: ① 8~12월 이후 급격한 가스 가격 하락에 따른 유가/등/경유 조정 공포감, ② 중국 정제유 수출 쿼터 확대에 따른 수출량 증가 때문이다.
다만, ① 유가는 여전히 82.1$/b로 견조하다.
유럽 가스가격은 여전히 원유 기준 97.0$/b 수준이며 러시아 수출 제한 및 리오프닝 수요 강세이기 때문이다.
② 중국 정제유 수출 확대는 정제마진에 부정적이나, 최근 수출 증가는 글로벌 정제유 부족 따른 영향이다.
또한, 중국의 내수 소비 활성화로 수출량은 안정화될 것이며, 2월 6일부터 러시아 => G7/EU향 정제유 추가 수출이 중단되어 3월 중순부터는 정제마진이 재차 반등할 전망이다.
2/24 정제마진은 11.2$/b로 Peak-Out 되었지만, 여전히 2012~21년 (8.4$/b) 대비 높다.
반면, S-Oil/SK이노베이션 주가는 Peak-Out 우려로 12M Fwd P/B 1.1배/0.6배 수준으로 약세가 지속되고 있다.
주가 약세가 지속되는 원인은: ① 8~12월 이후 급격한 가스 가격 하락에 따른 유가/등/경유 조정 공포감, ② 중국 정제유 수출 쿼터 확대에 따른 수출량 증가 때문이다.
다만, ① 유가는 여전히 82.1$/b로 견조하다.
유럽 가스가격은 여전히 원유 기준 97.0$/b 수준이며 러시아 수출 제한 및 리오프닝 수요 강세이기 때문이다.
② 중국 정제유 수출 확대는 정제마진에 부정적이나, 최근 수출 증가는 글로벌 정제유 부족 따른 영향이다.
또한, 중국의 내수 소비 활성화로 수출량은 안정화될 것이며, 2월 6일부터 러시아 => G7/EU향 정제유 추가 수출이 중단되어 3월 중순부터는 정제마진이 재차 반등할 전망이다.
