삼성SDI (006400)

큰 거 온다

■투자의견 Buy,
목표주가 950,000원 유지

삼성SDI에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 950,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 8.30% (COE 8.89%, 세후 COD 3.02%, 60개월 조정 Beta 0.99)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 34.6배, P/B는 3.56배, EV/EBITDA는 10.5배이며, 3월 31일 종가 기준 상승여력은 29.3%다.

■EV향 출하 흐름 양호하나
전동공구향 및 전자재료 실적 부진할 전망

삼성SDI의 1분기 실적은 매출액 5.28조원 (+30% YoY), 영업이익 3,886억원 (+21% YoY, 영업이익률 7.4%)으로 추정되어 컨센서스에 부합할 전망이다.
지난 11월~1월 구간 하락 (1,422원 → 1,219원)했던 원/달러 환율이 2월 들어 반등 (분기말 현재 1,302원)한 점과 고부가 P5 (Gen 5) 중심으로 수요가 지속 확대되고 있는 각형 EV 배터리 출하 호조세가 이어지고 있는 점은 긍정적이다.
하지만 계절적 비수기 진입과 전방 수요 둔화 영향으로 소형 전동공구향 배터리 및 전자재료 실적이 부진할 것으로 전망되어 전분기 대비 전사 실적 역성장은 불가피할 것으로 예상된다.