비에이치 (090460)

더 큰 놈 잡으러 간다

■투자의견 Buy 유지,
목표주가 35,000원으로 하향

비에이치에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 35,000원으로 10% 하향한다.
목표주가는 RIM Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 9.3배다.
목표주가를 하향한 이유는 글로벌 경기 부진으로 인한 북미 고객사향 매출 전망치 하향 조정으로 2023년/2024년 지배주주순이익 추정치가 각각 10%/14% 하향되었기 때문이다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 49%이며, KB증권의 2023E EPS는 컨센서스 대비 8% 높은 수준이다.

■역기저 효과와 전방 수요 부진으로
상반기 실적 부진 불가피

비에이치의 2023년 1분기 실적은 매출액 3,275억원 (-11% YoY), 영업이익 119억원 (-47%, 영업이익률 3.6%)으로 추정되어 컨센서스를 하회할 전망이다.
① 판매 흐름이 좋았던 전년동기 기저에 대한 부담이 큰 가운데, ② 글로벌 경기 악화 영향으로 북미 고객사 스마트폰 판매량이 부진한 모습을 보임에 따라 관련 매출이 전년동기 대비 30% 감소할 것으로 예상되기 때문이다.
높은 기저와 부진한 수요 흐름은 2분기에도 계속될 것으로 예상된다.