POSCO홀딩스 (005490)

1Q23 Review: 새로운 엔진에 거는 기대

■목표주가 460,000원으로 27.8% 상향조정, 투자의견은 Buy를 유지

POSCO홀딩스의 목표주가를 기존 360,000원에서 460,000원으로 27.8% 상향조정함.
목표주가는 P/B-ROE 방식 (COE 9.7%, sustainable ROE 7.8%, 영구성장률 3.4% 가정)으로 산출.
목표주가를 상향하는 것은 2024년 이후로 실적에 반영되기 시작할 리튬, 니켈 등 2차전지 소재를 비롯한 신사업을 반영해 중장기 ROE 전망치를 상향조정 (sustainable ROE 7.2% ( 7.8%)했기 때문임.
목표주가의 12M Fwd P/E는 14.07배, 12M Fwd P/B는 0.7배에 해당함.
목표주가의 최근 종가대비 상승여력은 18.9% 수준으로 투자의견 Buy를 유지함

■1Q23 잠정 영업이익 7,050억원 (-68.8% YoY): 여전히 부진한 시황에 따른 철강 부문 수익성 축소

POSCO홀딩스의 1Q23 잠정 매출액은 19.4조원 (-9.2% YoY, +0.7% QoQ), 영업이익은 7,050억원 (-68.8% YoY, 흑전 QoQ), 당기순이익은 8,400억원 (-50.9% YoY, 흑전 QoQ)을 각각 기록.
영업이익은 시장 컨센서스를 11.3% 상회하는 수준임.
국내외 철강 부문의 영업이익은 3,380억원으로 전년동기대비 79.9% 축소.
철강재 판매량은 전년동기대비 3.5% 감소했고, 단위당 판매단가는 같은 기간 11.9% 하락한 것이 영업이익 축소의 주 원인이 되었을 것으로 판단.
침수 관련 복구비용 607억원이 추가로 발생한 것도 비용 증가 요인이 되었음.
다만 포항제철소가 정상가동을 시작하면서 제품 믹스가 개선 (슬라브 비중 축소)되어 전분기대비로는 회복세를 시현함.
한편, 친환경 인프라 부문 및 친환경 미래소재 부문의 영업이익은 각각 3,820억원, 100억원을 기록하면서 역시 전년동기대비로는 줄어들었지만, 유럽향 고수익 시장 판매 확대, 양극재 및 음극재 판매량 증가 등에 힘입어 지난 하반기 대비로는 큰 폭 반등함