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한화솔루션 (009830)
실망스러운 2분기. 하반기는 개선될까?
2023.07.28
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy, 목표주가 6.2만원 (하향)
투자의견 Buy 유지하나, 목표주가는 7.2만원 ? 6.2만원 (Upside +61.2%)으로 하향한다 (DCF: COE 9.7%, WACC 6.8%, 영구성장률 3.3%).
목표주가를 하향한 이유는 원가/판가 하락에 따른 매출 감소와, 일시적 고가 원재료 투입 (역래깅), 화학 수요 회복 지연에 이익 추정치를 조정했기 때문이다.
목표주가는 12M Fwd.
Implied P/E 20.9배, P/B 1.2배 수준이다.
■ 2Q23 영업이익 1,941억원 컨센 -21%.
(-29% QoQ, -29% YoY) 모듈/발전사업 부진 영향
2Q23 영업이익은 1,941억원 (-29% QoQ, -29% YoY)으로 컨센서스 2,461억원을 -21% 하회했다.
부문별로는 신재생 1,380억원 (태양광 모듈 1,097억, AMPC 279억, 발전 4억원)을 기록해 시장 기대치인 2,000억원 수준을 크게 하회했다.
케미칼/첨단소재는 492억원/212억원 으로 기대치를 상회했지만, 지분법 화학 자회사들이 -755억원을 기록하며 화학계열 사업부들은 BEP 수준의 실적을 기록했다.
신재생 실적 부진의 이유를 설명하자면: ① 태양광 모듈 영업이익률은 1Q 13.1% > 2Q 8.4%이다.
2Q 판매가격이 약 3~5% 하락한데에 기인한다.
② AMPC도 예상치 353억원 대비 낮은 279억원인데, 이는 일부 판매 제품이 2022년 말 재고였던 것에 기인한다.
1Q (229억원) 대비 상승한 점은 긍정적이다.
③ 발전사업은 매출액이 1Q (1,650억원) > 2Q (3,250억원)으로 크게 개선되었으나, 일회성 비용 (무형자산 상각: -300~400 억원 추정) 발생해 영업이익률이 39.4%> 0.1%로 감소한 영향이다.
투자의견 Buy 유지하나, 목표주가는 7.2만원 ? 6.2만원 (Upside +61.2%)으로 하향한다 (DCF: COE 9.7%, WACC 6.8%, 영구성장률 3.3%).
목표주가를 하향한 이유는 원가/판가 하락에 따른 매출 감소와, 일시적 고가 원재료 투입 (역래깅), 화학 수요 회복 지연에 이익 추정치를 조정했기 때문이다.
목표주가는 12M Fwd.
Implied P/E 20.9배, P/B 1.2배 수준이다.
■ 2Q23 영업이익 1,941억원 컨센 -21%.
(-29% QoQ, -29% YoY) 모듈/발전사업 부진 영향
2Q23 영업이익은 1,941억원 (-29% QoQ, -29% YoY)으로 컨센서스 2,461억원을 -21% 하회했다.
부문별로는 신재생 1,380억원 (태양광 모듈 1,097억, AMPC 279억, 발전 4억원)을 기록해 시장 기대치인 2,000억원 수준을 크게 하회했다.
케미칼/첨단소재는 492억원/212억원 으로 기대치를 상회했지만, 지분법 화학 자회사들이 -755억원을 기록하며 화학계열 사업부들은 BEP 수준의 실적을 기록했다.
신재생 실적 부진의 이유를 설명하자면: ① 태양광 모듈 영업이익률은 1Q 13.1% > 2Q 8.4%이다.
2Q 판매가격이 약 3~5% 하락한데에 기인한다.
② AMPC도 예상치 353억원 대비 낮은 279억원인데, 이는 일부 판매 제품이 2022년 말 재고였던 것에 기인한다.
1Q (229억원) 대비 상승한 점은 긍정적이다.
③ 발전사업은 매출액이 1Q (1,650억원) > 2Q (3,250억원)으로 크게 개선되었으나, 일회성 비용 (무형자산 상각: -300~400 억원 추정) 발생해 영업이익률이 39.4%> 0.1%로 감소한 영향이다.
