삼성SDI (006400)

흔들리지 않는 편안함

■투자의견 Buy,
목표주가 950,000원 유지

삼성SDI에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 950,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 8.35% (COE 9.44%, 세후 COD 2.97%, 52주 조정 Beta 1.10)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 30.7배, P/B는 3.34배, EV/EBITDA는 9.4배이며, 7월 27일 종가 기준 상승여력은 43.5%다.

■P5 배터리 탑재 차량 판매 확대 등으로
중대형전지 매출 성장세 부각

삼성SDI의 2분기 실적은 매출액 5.84조원 (+23% YoY), 영업이익 4,502억원 (+5% YoY, 영업이익률 7.7%)을 기록해 컨센서스에 부합했다.
모든 사업부가 전분기 대비 실적이 개선되었는데, 특히 노이즈가 많은 경쟁 업체들과 달리 중대형전지의 실적 성장세가 부각되었다.
① 주요 고객사 (BMW, 아우디 등)의 P5 배터리 탑재 차량 판매 확대로 EV용 중대형전지 매출이 전분기 대비 10% 이상 증가했다.
EV용 중대형전지 내 고부가 P5 제품의 비중은 하반기부터 50% 이상으로 확대될 전망이다.
② ESS도 전력용 수요 중심으로 판매량이 증가해 전분기 대비 20%의 매출 성장세를 시현했다.