삼화콘덴서 (001820)

전장에 진심인 편

■투자의견 Buy, 목표주가 57,000원 유지

삼화콘덴서에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 57,000원을 유지한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 18.08배다.
목표주가의 현 주가 대비 상승여력은 53%이며, KB증권의 2023E/2024E EPS는 컨센서스를 각각 9% 하회/3% 상회하는 수준이다.

■3분기 실적 컨센서스 부합 전망,
MLCC 반등 없지만
FC와 DC-LC등 양호

삼화콘덴서의 2023년 3분기 실적은 매출액 782억원 (+30% YoY), 영업이익 97억원 (+44% YoY, 영업이익률 12.4%)으로 추정되어 컨센서스에 부합할 것으로 전망된다.
연초 기대와 달리 하반기의 글로벌 경기 회복 및 중국 리오프닝 효과는 미미한 상황이다.
이에 따라 당초 하반기 수요 반등이 예상되었던 IT향/범용 MLCC의 수요도 상반기 대비 소폭 개선되는 수준에 그치고 있는 것으로 파악된다.
하지만 Film Capacitor 등 MLCC 외 사업부의 실적이 양호한 모습을 보이고 있으며, 특히 DC-Link Capacitor (엔진에서 전송되는 직류를 교류로 변환시켜주는 장치)의 실적 상승세가 가파르게 나타나고 있어 전사 실적 개선에 기여하고 있다.