삼성SDI (006400)

EV 호조 vs. IT 부진

■목표주가 800,000원으로 하향

삼성SDI에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가는 기존 950,000원에서 800,000원으로 16% 하향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 8.64% (COE 9.61%, 세후 COD 3.24%, 52주 조정 Beta 1.11)를 적용했다.
목표주가를 하향한 이유는
① 전기차 시장 성장세 둔화를 고려해 향후 8년간 삼성SDI의 EV 배터리 Capa CAGR을 기존 26%에서 23%로 하향했고, ② 같은 기간의 전사 평균 영업이익률 추정치도 8.3%에서 8.0%로 하향 조정했기 때문이다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 25.4배, P/B는 2.75배, EV/EBITDA는 6.8배이며, 10월 6일 종가 기준 상승여력은 66.3%다.

■EV용 중대형전지 실적은 여전히 견조,
그러나 IT향 실적은 부진

삼성SDI의 3분기 실적은 매출액 5.96조원 (+11% YoY), 영업이익 4,710억원 (-17% YoY, 영업이익률 7.9%)으로 추정되어 컨센서스 영업이익 5,225억원에는 못미칠 것으로 전망된다.