노바렉스 (194700)

해외, 해외, 해외!

■노바렉스 투자의견 Buy, 목표주가 17,000원 제시

KB증권은 노바렉스에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 17,000원을 제시하면서 커버리지를 재개한다.
목표주가 산정은 P/E Valuation을 사용했고, 12개월 선행 EPS 1,321원에 Target P/E 12.8배 (2020년 국내 건강기능식품 ODM/OEM 평균 P/E)를 적용했다.
전일 종가 기준 12개월 선행 P/E는 9.1배 수준이다.
2023년 해외 매출액이 본격적으로 증가하면서, 2020년 국내 건기식 피어그룹의 해외 수출 증가 기대감이 있던 밸류에이션 반영 및 국내 건강기능식품 ODM/OEM 대비 저평가되어 있다는 판단이다.


■투자포인트 ① 해외 수출액, 전사 성장 견인할 것

해외 수출액 증가가 전사 성장을 견인할 것으로 판단한다.
2021년 80억원을 기록하면서 전체 매출액의 3% 수준에 불과했던 해외 매출액이 2024년 1,000억원 (매출액 비중 32%)까지 증가할 전망이다.
현재 수출 매출액의 70% 수준이 미국의 건강기능식품 업체 GNC의 중국 물량으로부터 발생하고 있으며, 국내에서는 노바렉스가 GNC 중국향 물량에 대해 독점 지위를 보유하고 있다.