카카오 (035720)

수확 시기가 다가온다

■ 투자의견 Buy, 목표주가 65,000원 유지

카카오에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 65,000원을 유지한다.
2023년은 톡비즈의 중장기 성장을 위한 신규 서비스들을 출시하면서 카카오톡 개편에 파종하는 시기였다면, 2024년에는 구축해온 인프라를 바탕으로 광고 업황 회복과 함께 본격적인 수확의 시기가 다가올 것이다.

■ 3Q23 Review: 영업이익 1,403억원 (-6.7% YoY)으로 컨센서스 상회

카카오의 3분기 연결기준 매출액은 2조 1,609억원 (+16.3% YoY, +5.8% QoQ), 영업이익은 1,403억원 (-6.7% YoY, +23.6% QoQ, 영업이익률 6.5%)을 기록해 영업이익 기준 컨센서스 1,274억원을 상회했다.
플랫폼 부문에서 광고 비수기임에도 불구하고 톡비즈 광고형 매출액이 1.1% QoQ 감소하는 데 그치면서 카카오톡 인벤토리 확장 효과를 확인했고, 콘텐츠 부문에서는 에스엠 인수효과와 스토리-미디어 간 OSMU를 통한 외형성장이 이뤄졌다.
인력 구조조정 관련 일회성 비용 147억원이 발생했음에도 불구하고 보수적인 인건비와 마케팅 집행 기조로 영업이익이 시장 기대치를 상회했다.
SM 관련 PPA 상각비는 26억원 QoQ 증가하는 데 그쳤다.