HDC현대산업개발 (294870)

어떻게 업황까지 사랑하겠어, 널 사랑하는 거지

■투자의견 Buy,
목표주가 24,000원으로 17.1% 상향

HDC현대산업개발에 대하여 투자의견 Buy와 목표주가 24,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.5배다.
KB증권 2024년 시장위험 프리미엄 변경에 따른 COE 상승 (8.3% → 8.8%)에도 불구하고 신규 자체사업의 이익률 개선 가능성에 따른 적용 ROE 상승 (5.8% → 6.3%)을 감안하여 기존 목표주가 대비 17.1% 상향하였다.


■자체사업 매출인식 변경에 따라 가팔라지는 2024년~2027년 실적 턴어라운드

투자자가 새롭게 주목해야 할 포인트는 자체사업 매출인식 변경에 따라 더욱 가팔라지는 2024년~2027년 이익 성장이다.
HDC현대산업의 신규 자체사업 매출인식 방법이 인도기준에서 진행기준으로 변경될 전망이다.
이 경우 2024년~2027년 예상 매출은 KB증권의 기존 추정 대비 연평균 18.9%, 예상 영업이익은 연평균 50.3% 상향 된다.
자체사업 매출 증가 폭이 큰 2025년의 경우 YoY 90% 이상의 영업이익 증가가 기대된다.
매출인식 변경은 회계상의 이슈로 회사의 펀더멘털이 새롭게 변화하는 이벤트는 아니지만 투자자 입장에서는 회사의 본격적인 턴어라운드를 눈으로 바로 확인할 수 있게 된다는 점에서 의미가 크다.