현대건설 (000720)

지리한 횡보를 끝내기 위해서 필요한 것

■투자의견 Buy, 목표주가 46,000원

현대건설에 대하여 투자의견 Buy와 목표주가 46,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.6배 수준으로 KB증권의 2024년 시장위험 프리미엄 변경 (기존 5.4% → 변경 6.1%) 과 적용 ROE 변경 (기존 7.1% → 변경 6.9%) 등을 반영하여 기존 대비 8% 하향한 것이다.

■4Q23 Preview:
주택 매출 호조에도 원가율 부담에 따라 이익 컨센서스 소폭 하회 전망

2023년 4분기 현대건설의 연결기준 매출액은 8.07조원 (+32.6% YoY, +2.6% QoQ), 영업이익은 1,770억원 (+138.0% YoY, -27.4% QoQ)을 기록하면서 낮아지고 있는 시장기대치를 소폭 하회할 전망이다.
국내 주택의 매출 상승과 관계사 물량의 빠른 매출화 등이 외형 증가를 이끌 것으로 예상되나 아직 국내 주택 사업의 의미 있는 원가율 개선을 기대하기 이른 구간이라는 점, 불확실한 업황 속에서 일회성 비용 처리 가능성 등이 존재한다는 점 등을 감안하면 낮은 이익률이 지속될 것으로 판단된다.