삼성SDI (006400)

부진한 실적 고려해도 여전히 싸다

■목표주가 650,000원으로 하향,
전방 수요 둔화 흐름 반영

삼성SDI에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가는 기존 800,000원에서 650,000원으로 19% 하향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 9.81% (COE 11.01%, 세후 COD 3.24%, 52주 조정 Beta 1.22)를 적용했다.
목표주가를 하향한 이유는
① 전기차 시장 성장세 둔화 흐름을 고려해 향후 7년간 (2024E~2030E) 삼성SDI의 중대형 EV 배터리 매출 CAGR 전망치를 기존 17.5%에서 15.4%로 하향했고, ② 같은 기간의 전사 평균 영업이익률 추정치도 8.0%에서 7.6%로 하향 조정했기 때문이다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 23.0배, P/B는 2.20배, EV/EBITDA는 7.5배이며, 1월 16일 종가 기준 상승여력은 64.6%다.

■4분기 실적 컨센서스 하회 전망,
EV / 소형 / ESS 모두 기대치 미달 예상