홍콩/싱가폴 출장 후기 #1. 자산배분 관점에서의 한국 딜레마

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22~23일 싱가포르, 24일 말레이시아, 25~26일 홍콩 일정으로 출장을 다녀왔으며, 이를 통해 파악한 외국인 투자자들의 분위기와 그에 대한 판단을 제시하고자 한다.
주요 내용은 3가지다.
① 대다수 투자자들의 시선이 중국에 쏠려 있다 (부양책의 지속가능성에 대한 의문).
② 인디아와 일본에 대한 관심이 매우 높다 (한국에 대해서는 상대적으로 관심이 덜하다).
③ 한국에 대한 관심은 한국 정부의 자본시장 개선안과 부동산 PF 리스크에 쏠려 있다.

■ 1.
MSCI E.M Index 내에서의 ‘중국 고민’: 지속가능성에 대한 의문
MSCI E.M Index 내에서 중국의 비중이 41%에서 26.5%까지 급감했다 <그림 1>.
중국 비중이 급감하면서 E.M 시장에 대한 관심의 1순위는 단연 중국이었는데, 이는 양면적인 효과로 작용한다.
긍정적인 효과는 중국 정부의 부양책이 ‘제대로’ 나오기만 한다면, 수급은 비어 있는 상황에서 대규모 자금이 다시 돌아올 수 있기 때문에 반등의 폭이 매우 클 수도 있다는 것이다.
반면 부정적인 효과는 대다수 투자자들의 시선이 중국에 쏠려 있지만, 그 시선 속에는 중국 정부의 부양이 지속가능한 것인가에 대한 의문이 내재돼 있다는 것이다.
그리고 그 의문을 해소할 정도가 되지 않는다면, 오히려 지금의 반등은 마지막 탈출 기회처럼 여겨질 수도 있는 것이다.