이리츠코크렙 (088260)

아껴둔 곳간에서 인심난다

■투자의견 Buy, 목표주가 6,500원

이리츠코크렙에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 6,500원을 유지한다.
고금리 지속이라는 비우호적인 환경 속에 리테일 업종의 구조적 변화, 리테일 부동산에 대한 선호도 하락이라는 부담을 무시할 순 없을 것이다.
그러나 ① 안정적 계약 구조하에 선제적인 현금 유보 전략 등으로 비교적 변동성이 낮은 배당금 유지가 가능할 것으로 판단되는 가운데, ② 무엇보다 서울/수도권 역세권에 위치한 실물 기초자산의 잠재적 활용도가 높다는 점에서 투자매력이 충분하다는
판단이다.

■유보현금 바탕으로 배당금 변동성 최소화
2024년 주당배당금 360원 예상

고금리 상황이 예상보다 오랜 기간 지속되면서 리츠 업종의 주가를 눌러왔다.
이리츠코크렙 역시 금년 5월 리파이낸싱이 필요한 상황으로 향후 이자비용 증가 부담과 이에 따른 배당금 축소가 불가피해지고 있다.
다만, 2021년 리파이낸싱 이후 감소되었던 조달비용을 선제적으로 활용 (증가된 이익을 유보하여 향후 배당금에 사용)하고 있어 당분간 배당금의 변동성이 최소화될 수 있을 것으로 전망한다.
2023년 12월 기준 리츠가 보유하고 있는 현금 및 현금성자산은 180억원 수준이다.
KB증권에서 추정하는 2024년 DPS는 360원 (2023년 연간 404원)으로 현재 주가 기준 예상 배당수익률은 7.3%이다.