현대건설 (000720)

매출 호조에 따른 서프라이즈. 순현금 개선 여부가 중요

■투자의견 Buy, 목표주가 46,000원

현대건설에 대하여 투자의견 Buy와 목표주가 46,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.6배 수준이다.
2024년 지배주주순이익 추정이 4.6% 상향 되었으나 중장기 수익성에 미치는 영향은 없는 것으로 가정하여 목표주가를 기존과 같이 유지하였다.

■1Q24 Review:
매출호조에 따른 이익 서프라이즈

2024년 1분기 현대건설의 연결기준 매출액은 8.54조원 (+41.7% YoY, -0.6% QoQ), 영업이익은 2,509억원 (+44.6% YoY, +73.8% QoQ)을 기록하면서 외형과 이익 모두 시장 기대치를 크게 상회하였다.
1) 별도기업의 국내외 매출 호조에 2) 북미 관계사 물량을 중심으로 연결기업의 매출이 기대 이상의 호조를 보인 것이 실적 상회의 주요 원인으로 판단된다.
다만, 절대적인 이익규모가 기대치를 상회한 것이지 이익률 (영업이익 기준 2.9%)은 획기적으로 개선되고 있지 못하다는 점이 아쉽다.