한글과컴퓨터 (030520)

국가 대표 글로벌 AI 플레이어

■투자의견 Buy, 목표주가 33,000원으로 커버리지 개시

KB증권은 한글과컴퓨터에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 33,000원으로 커버리지를 개시한다.
목표주가 산정은 현금흐름할인모형 (DCF valuation)을 사용했고, WACC 7.56% (CoE 8.80%, CoD 3.91%), 영구성장률 (2033년 이후) 3.5%를 적용했다.
전일 종가 기준 12개월 선행 EV/EBITDA는 7.9배 수준이며, 상승 여력은 33.1%이다.


■투자 포인트 ① 별도 기준 클라우드 및 AI 부문 매출액 연평균 성장률 91.8% 전망

별도 기준 클라우드 및 AI 부문의 2023~2026E 매출액 연평균 성장률을 91.8%로 전망한다.
2023년 클라우드 매출액 비중 10% 미만에서 향후 한컴의 전사 실적 성장을 견인하는 핵심 사업부문으로 자리 잡을 것으로 예상된다.
같은 기간 코스피의 주당 매출액 연평균 성장률은 5.4%에 불과해 (Factset 컨센서스 기준) 한컴의 신성장 사업 부문의 성장률이 코스닥 성장률을 86.4%p 상회할 것으로 판단한다.