LG생활건강 (051900) 주가전망

1Q24 Review: 실적 가시성 회복 국면

■목표주가를 440,000원으로 10% 상향

투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 440,000원으로 10% 상향한다 (2024E 및 2025E 영업이익 추정치를 각각 4%, 3% 상향조정, WACC이 9.39%에서 9.08%로 하락).
중장기 관점의 ‘중국 소비자 수요’에 대한 의구심이 상존하나, 실적과 주가는 분명 저점을 통과했다.
향후 매분기 실적을 통해 브랜드 경쟁력에 대한 불확실성이 해소된다면, 주가 반등이 가능할 전망이다.

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2024년 연결 매출 +5%, 영업이익 +18% 예상.
‘중국+면세’ 매출이 13% 성장할 전망

2024년 연결 매출은 7조 1,573억원 (+5% YoY), 영업이익은 5,733억원 (+18% YoY)을 나타낼 것으로 전망된다.
화장품 부문 매출과 영업이익이 각각 9%, 46% 증가하면서 전사 실적 개선을 견인할 것으로 기대된다.
화장품 매출에서 50% 이상의 비중을 차지하는 ‘중국+면세’ 매출이 13% YoY 성장할 것으로 예상되는데, 4Q23에 리뉴얼을 마친 ‘후 천기단’ 라인의 매출 회복에 기인할 것으로 추정된다.
다만, 2024년 ‘중국+면세’ 매출은 여전히 2021년 ‘중국+면세’ 매출의 51% 수준에 불과할 전망으로, 브랜드 경쟁력의 완연한 회복 및 리브랜딩의 성공 여부를 장담하기에는 아직 시기상조라고 판단된다.