차세대 GPU 당차게 내놨지만, 뭔가 부족하다.

AMD (AMD US)

■분기 실적 예상 상회에도 주가는 하락세
MI300 시리즈 출시에도 매출, 수익성 이전 수준 유지
12MF P/B, ROE 반영 주가 상대적 고평가, 운용 비중 일부 축소 권고


GPU 신제품 출시와 분기 실적 예상 상회에도 AMD의 주가는 실적 발표 익일 8.9% 하락했다.
호퍼 칩 (엔비디아)을 겨냥한 신제품 ‘MI300X’는 12월에 출시했지만, 2분기 매출 가이던스가 높지 않고, 비용 증가로 인한 낮은 영업마진 (1.1%), 12MF ROE (11.3%)와 P/B (4.2배)를 반영한 P/E 멀티플도 37배로 경쟁 기업 엔비디아 34.5배를 상회하고 있어, 운용 비중 일부 축소를 권고한다.
다만, AMD의 장기 이익 성장성 (향후 3Y EPS CAGR)을 반영한 주가 (12MF P/E)는 엔비디아와 동일한 수준으로 시장과 산업 평균 보다 저평가되어 있으므로, MI300X 시리즈의 매출 변화를 지켜봐야 한다.


■1분기 매출 55억 달러 (+2.2% YoY),
주당순이익 0.62달러 (+3.3% YoY)
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데이터 센터 매출 +80%,
클라이언트 부문 매출 +85%,
게이밍 -48%, 임베디드 -46% YoY.

2분기 매출 가이던스 높지 않은 수준


AMD의 1분기 매출은 55억 달러 (+2.2% YoY)로 시장 예상과 비슷했으며, 주당순이익은 0.62달러 (+3.3% YoY)로 예상을 소폭 상회했다.
게임 및 임베디드 부문 매출 감소가 나타났으나, 데이터 센터 및 클라이언트 부문의 성장이 이를 상쇄했다.
매출 총 마진은 2.3%p 상승한 52%를 기록했으며, 영업비용은 10% 증가한 17억 달러를 기록했다.
잉여현금흐름은 3.8억 달러 (+15.5% YoY)였다.
AMD는 2분기 매출 가이던스로 57억 달러 (오차 3억 달러, 컨센서스 57.4억 달러)를 제시했다.
데이터 센터 매출은 80.5% 증가한 23억 달러를 기록했다.
클라우드와 기업 고객에게서 모두 AMD Instinct GPU 수요 증가가 나타났고, 샘플 제품 전반의 성장으로 서버 프로세스 수익이 두 자릿수 증가하면서 전체 매출의 43%를 기록했다.
해당 부문 영업이익은 5.4억 달러 (매출의 23%)로 전년 0.48억 달러 (전체의 11%) 대비 큰 성장이 나타났다.
클라이언트 부문 매출은 85% 증가한 14억 달러로, 주로 Ryzen 8000 시리즈 프로세스의 성장에서 기인했다.
게임 부문 매출은 9.2억 달러로, 세미 고객 및 Radeon GPU 판매 감소로 전년동기대비 48% 감소했다.
임베디드 부문 매출은 8.5억 달러 (-46% YoY)로 이전 분기 대비 20% 감소했다.


■리스크 요인

리스크 요인으로는 1) 제품 및 가격 경쟁 심화, 2) 달러 강세, 3) 경기침체 및 PC 수요 감소 등이 있다.