LG화학 (051910)

2Q부터 전-사업부 실적 개선세

■투자의견 Buy, TP 53만원 (하향)

LG화학에 대한 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 57.5만원 → 53.0만원으로 하향한다.
목표주가는 LG에너지솔루션 실적 둔화 (미국 EV 침투율 둔화, GM 판매량 조정, 리튬/코발트 가격 하락)를 반영해 2024년/25년 EPS를 -26%/-7% 조정한 영향이다 (DCF: WACC 10.2%, Beta 1.9, ERP 6.1%).
다만, 여전히 높은 Upside +49%와 투자의견 Buy를 유지한다.
1Q부터 석유화학/첨단소재 사업 실적 동반 회복세이며, 장기이익 트렌드에는 큰 변화가 없기 때문이다.

■2Q OP 5,008억원 (+89% QoQ)

2Q 영업이익은 5,008억원 (OPM 4.0%)으로 +89% QoQ 회복될 전망이다.
주목할 점은 LG에너지솔루션 외에도 전사적인 이익 개선이 나타난다는 점이다.
① 석유화학은 ABS 위주의 시황 회복 및 고부가 POE/IPA 신규 가동으로 흑자전환 (+587억원 QoQ)이 예상된다.

② 첨단소재도 1Q에 이어 견조한 실적이 유지될 전망이다.
첨단소재 내 양극재 부문은 판가 하락 (1Q -20%, 2Q -15%, 3Q -0% QoQ)이 마무리되며 2Q 판매량 회복 (+20% QoQ)으로 실적 개선되겠다.
③ 생명과학도 라이선스 아웃 이익 중 800억원이 2Q에 반영된다.