카카오 (035720)

돌파구가 필요한 시점

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목표주가 69,000원 → 58,000원으로 15.9% 하향, 투자의견 Buy 유지

카카오의 목표주가를 기존 69,000원에서 58,000원으로 15.9% 하향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
경기 둔화로 인해 광고 업황 회복이 지연되고 있고, 콘텐츠 자회사들의 실적 부진이 이어지면서 2024년과 2025년의 영업이익 추정치를 각각 13.5%, 21.1% 하향 조정한 것이 목표주가 하향의 주된 원인이다.

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2Q24 Preview: 영업이익 1,342억원 (+8.0% YoY)으로 컨센서스 하회 전망

카카오의 2분기 연결기준 매출액은 2조 348억원 (+1.2% YoY, +2.3% QoQ), 영업이익은 1,342억원 (+8.0% YoY, +11.6% QoQ, 영업이익률 6.6%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 1,483억원을 하회할 것으로 전망한다.

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플랫폼 매출액 +11.2% YoY, 콘텐츠 매출액 +1.3% YoY

2분기 플랫폼 매출액은 11.2% YoY 증가할 것으로 예상하는데, 톡비즈 (+6.1% YoY, 광고 +7.7% YoY, 커머스 +3.8% YoY)는 메시지 광고가 두 자릿수 성장세를 이어가고 있고, 플랫폼 기타 (+25.5% YoY)는 택시와 주차가 성장을 견인하고 있다.
콘텐츠 매출액은 1.3% YoY 증가할 것으로 예상하는데, 뮤직 (+5.1% YoY)에서 에스엠 연결 편입 효과가 사라지고, 스토리 (-5.0% YoY) 웹툰 시장 경쟁 심화, 게임 (-7.9% YoY) 신작 부재 등 주요 자회사의 부진이 이어지고 있다.
외형 성장이 둔화되는 가운데 경쟁사 웹툰 엔터 상장에 따른 경쟁 심화로 스토리 부문의 마케팅 비용이 증가하면서 영업이익은 시장의 기대치를 하회할 전망이다.