넷마블 (251270)

PC 비중 확대 vs. 흥행 Peak Out

■ 목표주가 54,000원 → 63,000원으로 16.7% 상향, 투자의견 Hold 유지

넷마블의 목표주가를 기존 54,000원에서 63,000원으로 16.7% 상향 조정하고, 투자의견은 Hold를 유지한다.
2Q24에 출시한 ‘나 혼자만 레벨업: ARISE’와 ‘레이븐2’의 흥행을 반영하여 2분기 실적을 상향 조정, 2024E과 2025E 영업이익 추정치를 상향 조정한 것이 목표주가 상향의 주된 원인이다.
다만 2분기를 고점으로 나혼렙과 레이븐2의 매출이 빠르게 하향 안정화되고 있어 밸류에이션 부담이 존재하므로 투자의견은 Hold를 유지한다.

■ 2Q24 Preview: 영업이익 972억원 (흑자전환 YoY)으로 컨센서스 상회 전망

넷마블의 2분기 연결기준 매출액은 7,904억원 (+31.0 YoY, +35.0% QoQ), 영업이익은 972억원 (흑자전환 YoY, +2,534.2% QoQ, 영업이익률 12.3%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 545억원을 상회할 것으로 전망한다.
5월 8일 출시한 나혼렙 (액션 RPG)과 5월 29일 출시한 레이븐2 (MMORPG)가 시장의 기대치를 상회하는 흥행을 보이면서 매출과 영업이익이 큰 폭으로 개선될 것으로 예상한다.