비에이치 (090460)

AI가 창출할 수요

■목표주가 33,000원으로 27% 상향,
2Q 어닝 서프라이즈 및
AI 도입에 따른 중장기 판매 확대 긍정적

비에이치에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 기존 26,000원에서 33,000원으로 27% 상향한다.
목표주가는 RIM Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 9.0배다.
목표주가를 상향한 이유는 ① 북미 고객사의 추가 주문에 기반한 2분기 어닝 서프라이즈를 반영해 2024년 영업이익 추정치를 15% 상향 조정했고, ② 북미 고객사의 적극적인 AI 도입이 스마트폰 판매 확대로 이어질 것으로 전망됨에 따라 가동률 상승으로 인한 수익성 개선 흐름을 반영해 2024E~2033E 평균 자기자본이익률을 기존 11.7%에서 12.5%로 상향했기 때문이다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 22%다.

■2Q 실적 컨센서스 크게 상회할 전망,
전작 추가 주문+신작 조기 생산

비에이치의 2024년 2분기 실적은 매출액 4,396억원 (+44% YoY), 영업이익 284억원 (+192%, 영업이익률 6.5%)으로 추정되어 역대 최대 2분기 실적을 달성함과 동시에 컨센서스를 크게 상회 (매출액 +11%, 영업이익 +48%)할 것으로 전망된다.
북미 고객사 스마트폰향 매출이 큰 폭으로 확대 (+72% YoY 추정)될 것으로 예상되기 때문이다.
① 2023년형 모델: 반도체 수급 등의 이슈로 초도 생산량이 제한적이었기 때문에 보완 생산 성격의 추가 주문이 발생했다.
② 2024년형 모델: 초도 생산 물량이 전작 대비 10% 이상 증가함에 따라 관련 부품의 본격 양산 스케쥴이 전년 대비 앞당겨져 2분기 반영분이 확대된 것으로 추정된다.