SOOP (067160)

2Q24 Review: 더 이상 보여줄 게 없을까?

■ 투자의견 Buy, 목표주가 145,000원으로 7.6% 하향

SOOP에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 145,000원으로 7.6% 하향 조정한다.
MUV (월간방문자수) 감소를 반영하여 2025년 매출액 추정치를 2% 하향 조정하고, P/E Multiple 16배를 통해 산정했다.
SOOP은 컨센서스를 상회하는 2분기 실적을 발표했으나 주요 지표 부진 (MUV -5.5% YoY, PU (결제이용자) Flat QoQ)으로 13.1% 하락했다.
SOOP은 여전히 더 보여줄 게 남아있다고 생각한다.
SOOP은 하반기 웰컴프로그램을 통해 다시 한 번 미들급 스트리머 유입을 늘리고, 콘텐츠 투자를 계획 중이다.
트위치 철수 이후 넘어온 스트리머의 긍정적 반응을 고려한다면 다시 한 번 유의미한 MUV 반등을 이끌 수 있다고 판단된다.
현 주가의 24년/25년 P/E는 11.4배/11.0배로 부담스럽지 않은 수준이다.


■ 2Q24 Review: ARPPU 성장이 이끈 실적

2Q24 실적은 매출액 1,065억원 (+22.9% YoY), 영업이익 333억원 (+41.0% YoY, OPM 31.3%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스를 9% 상회했다.
플랫폼의 성장이 주요했는데, 플랫폼 매출액은 MUV가 전년 및 전분기 대비 감소했지만, ARPPU (1인당 평균 결제 금액)가 늘어나며 828억원 (+27.0% YoY)을 기록했다.
수익성 측면에서는 콘텐츠 제작비가 전년 대비 50억원 감소하고, 고정비 레버리지 효과로 영업이익률 31.3% (+4.0%p YoY)를 기록했다.

■ 국내 라이브스트리밍 시장은 아직 고객 충성도가 낮아 2024년이 기회

트위치 철수 후 스트리머와 이용자는 아직 완전히 특정 플랫폼에 고착화되지 않아 추가적인 변화가 있을 수 있다고 판단된다.
따라서 SOOP의 입장에서는 하반기 스트리머와 이용자를 모객하기 위한 공격적인 마케팅이 필요한 시점이다.


■ 글로벌은 시간을 주자

SOOP은 태국을 중심으로 글로벌 서비스를 출시했고 여전히 서비스 고도화에 초점을 두고 있다.
SOOP 글로벌은 국내 콘텐츠 수출 플랫폼이 아니라 로컬 플랫폼으로 포지셔닝할 계획이므로 자리를 잡는데 예상보다 더 오래 걸릴 것으로 판단되고 장기적인 관점에서 지켜볼 필요가 있다.