비에이치 (090460)

성수기를 방불케 한 비수기 실적

■목표주가 33,000원 유지,
Upside 53%

비에이치에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 33,000원을 유지한다.
목표주가는 RIM Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 9.3배다.
KB증권의 2024E EPS 추정치는 컨센서스 대비 +7.5% 높은 수준이며, 목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 53%다.

■2Q 실적 컨센서스 상회,
전작 추가 주문+신작 조기 생산

비에이치의 2024년 2분기 실적은 매출액 4,685억원 (+54% YoY), 영업이익 313억원 (+223% YoY, 영업이익률 6.7%)을 기록해 역대 최대 2분기 실적을 달성함과 동시에 컨센서스를 상회 (매출액 +13%, 영업이익 +40%)했다.
① 북미 고객사 스마트폰향 매출이 큰 폭으로 확대 (+65% YoY)되었다.
1) 2024년형 모델: 초도 생산 물량이 전작 대비 10% 이상 증가함에 따라 관련 부품의 본격 양산 스케쥴이 전년 대비 앞당겨져 평년 보다 많은 800억원 수준이 반영되었다.
2) 2023년형 모델: 반도체 수급 등의 이슈로 초도 생산량이 제한적이었기 때문에 보완 생산 성격의 추가 주문이 대거 발생했다.
② 국내 고객사향 매출도 전년동기 대비 +73% 증가했다.
북미 고객사와 마찬가지로 양산 스케쥴이 전년 대비 앞당겨져 폴더블폰 신제품 관련 매출이 평년 대비 크게 반영되었기 때문이다.
③ 1분기 호실적을 기록했던 차량용 스마트폰 무선충전기 실적이 더욱 개선되었다.
매출액은 전분기 대비 +6% 확대되었고, 영업이익률도 10% 수준까지 개선되어 전사 수익성 제고 및 계절성 극복에 큰 역할을 했다.