아마존닷컴 (AMZN US)

더 빨라진 AWS 성장

■투자의견 Buy, 목표주가 209달러 유지

Amazon에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 209달러를 유지한다.
AWS 사업을 중심으로 `24년, `25년 영업이익 전망치를 기존 대비 18.8%, 12.0% 상향하나 WACC 하락 (11.4%에서 11.9%로의 상승)을 반영해 목표주가는 기존과 동일하게 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 11.9%, TGR 7.3%)을 적용해 산출했으며, 8월 28일 종가 기준 상승여력은 22.4%다.


■3Q24 영업이익 150억 달러 (+168.6% YoY) 예상

3Q24 Amazon의 영업이익은 KB증권의 기존 전망을 10.0% 상회한 150억 달러 (+168.6% YoY)를 기록할 전망이다.
3Q24 AWS 영업이익 전망치를 23억 달러 높였다.
예상보다 강한 고객들의 클라우드 전환 및 AI 활용 수요를 고려해 AWS 매출액 전망치를 기존 대비 4.4% 상향했고, 서버 내구연한 연장 등으로 개선된 AWS 영업이익률을 반영해 3Q24 AWS의 영업이익률 전망치를 기존 30%에서 37%로 상향했다.
반면 북미 및 해외 이커머스 사업의 영업이익 전망치는 각각 5.8억 달러, 3.5억 달러 하향했는데, 이는 소비자들이 싼 물건을 찾는 경향이 강해지면서 물량 증가에도 불구 평균판매단가(ASP)가 낮아졌고, Kuiper 인공위성 관련 비용과 예상보다 늘어난 주식보상비용 (SBC)으로 수익성 저하가 나타났기 때문이다.